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晨會紀要

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招金期貨晨會紀要(20200914)

宏觀股指

宏觀經濟:

1、國務院:印發《關于實施金融控股公司準入管理的決定》。中華人民共和國境內的非金融企業、自然人以及經認可的法人控股或者實際控制兩個或者兩個以上不同類型金融機構,具有本決定規定情形的,應當向中國人民銀行提出申請,經批準設立金融控股公司。申請設立金融控股公司,實繳注冊資本額不低于人民幣50億元,且不低于所直接控股金融機構注冊資本總和的50%。

2、中國疾控中心主任高福:在當前國內疫情得到有效控制的情況下,現有的疫苗還沒有到普通人大規模接種的階段。假如再次出現武漢疫情那樣的嚴重狀況,相關地區就應該對民眾進行大規模的疫苗接種,而現在國內的疫情控制得很好,就暫時沒有必要在現在這個階段大規模接種。疫苗接種,建議分層進行。

3、恒大研究院任澤平:展望未來,貨幣政策結構性寬松與結構性收緊并存。同時,繼續完善以DR為重點的基準利率體系,促進利率市場化傳導,推動實體融資成本下行。短期來看,降息降準都沒有強烈的必要性,央行更傾向于通過利率市場化的方式引導實體融資成本下行。

4、糧農組織總干事屈冬玉:2020年全球谷物總產量有望達到27.65億噸,創歷史新高,比2019年增加5800萬噸。增產的主要因素包括政策扶持、新型栽培品種、農資投入品及銷售渠道等方面的創新、投資以及億萬農民的辛勤勞動。

股指:

最新經濟數據地產銷售高頻數據得到修復、工程機械銷量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映經濟增長動能有所恢復,預期9月份實體延續向好。社融數據中政府債券融資大增因專項債放量發行,票據融資的減少或來源于結構性存款的壓降,短期擾動持續性有限、中期信用擴張增速邊際收斂。市場面公募基金倉位回歸歷史高點附近、新發基金創歷史,北向資金近期總體凈流出,資金端略偏空。二級市場炒小炒差的“歪風”面臨強監管,倡導的價投標的已體現一定高估風險,短期內需耐心等待資金發掘新興炒作熱點?傮w中期邏輯偏多,但短期或羸弱。操作上建議暫時觀望。

貴金屬:

全球疫情形勢嚴峻,歐洲新增確診病例激增,引發擔憂;歐洲央行拉加德稱,“沒有必須對歐元漲勢過度反應”;英國公布《內部市場法案》,這也使得歐盟與英國之間脫歐談判驟然緊張,引發無協議、硬脫歐的擔憂升溫!中美局勢方面仍然是投資者焦點:雙方在外交、媒體、留學生簽證等問題都有最新消息;中印邊境沖突的新聞似乎更為勁爆:45年來首次出現槍聲、中印外長發表聯合聲明,全球市場上演瘋狂暴跌一幕。本周美聯儲將公布利率決議,政策聲明及經濟預期;美聯儲主席鮑威爾召開新聞發布會。本次決議預計美聯儲將繼續重申其超寬松的立場,提振金價走勢,本周以震蕩向上修復思路對待。

能源化工

原油:

當前原油市場在此前連續大跌后,隨著利空預期以及技術性調整的逐步緩解,油價逐步轉入新一輪震蕩調整階段。當前原油基本面狀況相較于前期有所轉弱,主要受到需求轉弱的影響。美元和美股等因素目前尚未形成新一輪趨勢,對原油指引逐步轉弱。短線市場多空均無強指引,原油有望在震蕩調整中等待新一輪驅動,不排除前期大跌后的技術性反彈修正行情出現,但鑒于基本面轉弱,目前并不看好原油有效回升至前期震蕩區間高位。

LPG:

PG11合約交割期逐步臨近,基差后市大概率進一步收縮,要留意現貨強于期貨,盤面相對偏弱的可能。中長期LPG市場仍然存在看漲預期,但目前業者對冬季LPG行情預期仍維持在3600-3700附近,以此判斷,PG后市難有大行情出現。此外,進口氣成本持續低位,將繼續限制國內現貨上行空間。PG建議觀望,多單最大風險來自于基差修復。

PP:

供應端,PP開工率升至95%附近高位,近期有200萬噸左右新裝置有投產計劃;需求端,淡季基本結束,BOPP較好但塑編等旺季尚未啟動,市場成交一般,現貨缺乏上漲動力;庫存端,庫存維持偏低水平,但近期去庫有所放緩;成本端,油價大跌后反彈,丙烯松動,目前油制PP利潤在2300以上的高位。綜合來看雖然當下庫存偏低但是去庫存速度放緩,加之下半年有較大的擴能利空預期,01合約繼續維持長線空頭思路,以及做縮PP-LL價差的套利。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2012收于2446元/噸,漲2元/噸,漲幅0.08%。國內瀝青現貨市場局部下滑,近期山東及周邊煉廠出貨一般,裝置開工穩定,下游持續按需接貨,庫存整體小幅增加,現貨價格繼續低位下滑。當前華東報價走弱,新單簽售一般,可交割貨源報價2350-2750元/噸,低端山東。周末國際油價震蕩收盤,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱為主,期貨近期隨油價波動,原油目前高位回調,今日瀝青期貨操作上建議觀望為主。

甲醇:

甲醇主力合約MA2101收盤1999元/噸,漲5元/噸,漲幅0.25%。MA2009收盤1818元/噸。目前09合約期貨貼水現貨50-60左右,港口現貨成交一般,現貨受原油及能化普跌影響開始下滑,內地繼續反彈,現貨出貨一般,近期受部分裝置意外影響,供應較前期有所減少,需求維持一般。當前甲醇期貨或受現貨支撐高位震蕩為主,港口現貨短線震蕩偏強,期貨堅挺。因期貨01依舊升水且基本面預期一般,今日甲醇操作上建議觀望,日內短線注意及時止損止盈。

乙二醇:

三四季度海外裝置集中性檢修,后期海外進口預計大幅收縮。9月仍處于傳統需求旺季,聚酯開工穩定,預計9-10月繼續去庫。新裝置中科煉化、中化泉州9月預計投產試車,預估量產在四季度。近期受宏觀及原油下跌風險影響,國內能化成本表現坍塌,預估EG仍有繼續下探風險暫時觀望。

玻璃:

近期玻璃現貨市場總體走勢基本平穩,生產企業出庫情況略有好轉,其中華北、華中、華東社庫消化較快,部分廠家市場價格小幅上調。隨著下游加工企業和貿易商對自身庫存的逐漸消化,生產企業去庫進度得到一定恢復,自上周起,部分貿易商積極囤貨,整體庫存縮減。期貨市場方面,當前盤面再度回歸貼水狀態,近期市場價格小幅上漲提振市場信心,旺季需求疊加趕工期將至,后期需求或仍趨于穩定,故操作上建議等待01價格企穩后市場布局多單入場。

純堿:

純堿現貨市場以穩為主,下游剛需適量采購。下游來看,雖有“金九銀十”的影響,但目前需求面改善不明顯,僅部分業者采購情緒有所改善,新單成交一般。短期來看,國內純堿市場價格高位堅挺運行。期貨市場方面,純堿價格經過快速上漲,目前價格已發酵停產帶來的利好,操作上暫不建議追高入場。

PTA:

當前現貨加工費600-700區間,不支持國內開工明顯收縮,加工費仍有繼續壓縮空間,PTA產量存在再度回升預期,目前整體開工保持在8.5成偏高水平。9月份國內新鳳鳴220萬噸新裝置預計投產,9月繼續面臨高社會庫存、廠庫壓力,供需持續去庫的預期不強,近期原油下跌風險加劇,PTA存在進一步回落風險。

苯乙烯:

苯乙烯國內檢修偏少,石化及港口庫存處于歷史偏高水平,不過下游部分檢修裝置計劃開車,苯乙烯9月中下旬進口有下降預期,乙烯上漲推高非一體化成本,尤其是國際油價跌勢放緩,多空因素對峙,預計期貨維持5600-5800區間震蕩。

PE:

化檢修利好結束,新增產能已部分投產出產品,不過下游剛性需求仍在,進口窗口部分關閉,石化及港口庫存累積并不明顯,尤其是國際油價跌幅縮窄,期貨當前位置謹慎追空。

尿素:

周末,國內現貨市場交投尚可,內需有一定跟進,不過,當前港口裝卸能力依然不足,影響出口訂單發運,短線穩中調整為主。利好方面,局部農業有所采購;隨著雨季的結束,板材開工轉好;利空方面,日產長期維持高位運行態勢,當前仍將繼續恢復;工業方面開工一般,需求同比被壓縮。策略方面:關注反彈高度,前期空單注意保護利潤。

燃料油:

原油行情不穩,燃料油市場謹慎情緒不減,不過新加坡連續去庫三周,或反映航運需求在局部恢復,也有可能是近期油價回調,激發一定船東加油需求,另一方面消息稱,原油現貨需求走弱,浮倉囤油需求也帶動燃油需求階段上漲,如此看低硫基本面具備一定支撐,而高硫方面則看向邊際性轉弱,主要參考中東南亞發電需求的回落,以及美國進料需求前景轉弱,西歐庫存上漲或將壓低當地價格,并有望再度打開東西套利窗口,令高硫去庫轉累庫預期。綜合來看,高硫在轉弱而低硫支撐走強,但原油的基本面弱勢以及航運市場沒有大范圍恢復,還有柴油市場低迷等情況還將繼續在上方壓制燃油。后期策略上,建議輕倉逢低多遠月低硫,套利方面繼續關注多高低硫價差。

農副產品

棕櫚油:

MPOB報告數據顯示8月馬棕油庫存169.9106萬噸,環比略增0.06%,維持低庫存狀態。9月1-10日馬棕油出口環比增加10%左右。國內9月到港預估50萬噸,10月到港預估50萬噸,但近期到船及卸船由于港口商檢出現遲滯,庫存仍在低位徘徊,基差堅挺。11、12月份存累庫預期。9月USDA供需報告落地,美豆單產51.9蒲式耳/英畝,需求端未調整,保留了盤面向上空間的持續性,CBOT美豆價格堅挺。模擬持倉:P01趨勢多單繼續持有,P1-5正套繼續持有。

棉花:

夜盤美盤震蕩收漲,美農業部月度報告下調全球期末庫存24萬噸,總體數據再預期范圍內。上周國內回調2%,主因美元走強、擔憂中美關系以及中印邊界緊張關系等影響。4月初以來主要支持因素有國內宏觀恢復、股市強勢、美元弱勢,疫苗試驗、美棉銷售、下年度全球期末庫存消費比下降、美國颶風季中。不利因素有全球疫情高位,國內C32S紗弱勢不改,中美緊張、中印邊界不確定性關系。當前短期支持因素為需求旺季到來,不利因素為新棉上市期也到來,1月面臨賣保盤壓力,同時美元反彈震蕩、股市調整等。內外盤關注60天線支持作用,預期市場進入階段震蕩調整中。

操作:1月合約暫時觀望或僅12500以下輕倉日內短線多交易。

豆油:

上周USDA報告美豆舊作庫存大幅調低加美豆產量調低,導致新作庫存下降,影響偏多,整體或仍偏強運行。國內三油總庫存在183.5萬噸處于同期低位,對油脂市場存在一定支撐。上周油廠壓榨量維持在195.1萬噸,壓榨量下降及節前備貨令豆油庫存降至127.5萬噸周比降2.5%,集團企業啟動2-5月基差采購,豆油收儲預期再起,走貨預期維持高位。且收儲題材炒作不斷,維持區間震蕩走強觀點,密切關注集團企業的采購以及美豆主產區的天氣。

玉米:

臺風后,玉米減產定局,市場看漲心態再次觸發。目前臺風導致的減產,加劇未來缺口預期,且優質糧產量下降,未來天氣還存變數。其次近期市場傳言臨儲拍賣糧要延期出庫,短期供應壓力減弱,期現貨市場均或走強。雖然替代,進口一直威脅著國內市場,但是玉米自身供需矛盾更突出。整體而言短期玉米期價走強預期強,多單可繼續持有。

蘋果:

現貨方面,庫存富士價格上漲,走貨速度加快。早熟蘋果口感一般,山東紅將軍即將大量上市,目前開秤價遠低于去年同期。南方柑橘經調研質量優于去年,產量未受洪水影響。在整體消費及需求偏低水平的情況下,前期的富士開秤及柑橘收購價格均預期低于往年同期。操作方面,臨近限倉,盤面減倉,波動幅度較大,資金面預期繼續推動上行,待盤面減倉后再次建立AP10空單。 

雞蛋:

短線看,目前需求基本收尾,后期逐步轉淡,同時產蛋率恢復疊加產量較大,行情或偏弱運行,后期關注淘汰雞淘汰力度及產量變化,同時關注10合約關注回調做空機會以及底部3200點支撐。

黑色有色

鋼礦:

中期來看,鐵礦供需緊平衡轉向平衡,并可能出現逐步累庫。鋼材供需兩旺,價格將受成本推升。短期,鋼材消費恢復較慢,鋼材現貨價格承壓,盤面價格受壓制。鐵礦供需基本面出現寬松,港口庫存增加疊加壓港緩解,且環保政策下半年將持續影響鐵礦的需求;但盤面基差較大,結構性利多。9月中下旬關注鋼廠鐵礦備貨,以及成材終端備貨的力度,可能會成為盤面下跌的阻力,甚至導致盤面在實際需求到來之前走出一波價格回升。

雙焦:

焦炭需求旺盛,但鋼廠利潤較低,近期已有減產動作。焦炭部分地區第二輪提漲落地。因煉焦利潤快速增長,要注意焦炭表外供應增加的擾動。國產焦煤若產量持續下行,焦煤有買入價值,四季度可能有趨勢上漲行情,反向支撐焦炭價格。近期山西多地出文件將于10月底去4.3米焦爐,結合焦炭產能投放進度來看,焦炭緊平衡將延續,焦化廠低庫存成為多頭做多底氣,但考慮鋼廠利潤,近期鋼材需求不及預期,焦炭高位持續上漲動力缺乏。

滬銅:

智利總統周末宣布,將把自今年3月18日開始的國家災難狀態,自本月15日起再度延長90天,F貨方面,上海電解銅現貨成交在51540噸附近,對當月報價升水90元/噸左右,上周末盤面繼續走弱,持貨商繼續維持挺價狀態;久嫔,國內需求或面臨不旺局面,銅價有回調風險,但海外庫存持續下降,低庫存的支撐仍強。而宏觀層面則整體偏利好,歐美繼續維持較好的復蘇態勢,同時美聯儲新框架壓制美元繼續向下,對銅價向上驅動較強,因此預計銅價繼續高位震蕩。

滬鋅:

8月國內重點鋅精礦企業開工率為61.3%,環比下降1.3個百分點;8月國內大型礦企有檢修安排,因而產量兌現環比下降;9月在檢修結束和利潤驅動下,礦企開工率預計達到66%,F貨方面,上海地區普通鋅成交在19460元/噸附近,對9月報升水110元左右,鋅價震蕩走低,貿易商接貨醫院較好。當前消費進入傳統旺季節奏,電網及基建訂單重新回歸;隨后而來的博弈點應該是冶煉提產是否能滿足下游需求,即四季度缺口是否會超預期。當前宏觀面較為平靜,國內外流動性依然比較寬裕,支撐各類資產價格,因此預計鋅價短時間內維持高位震蕩。

 

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