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晨會紀要

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招金期貨晨會紀要(20200915)

宏觀股指

宏觀經濟:

1、新華社:新冠肺炎疫情大流行使百年未有之大變局加速演進,人類站在新的十字路口。中歐要堅定不移推動全面戰略伙伴關系健康穩定發展,做到“4個堅持”,堅持和平共處,堅持開放合作,堅持多邊主義,堅持對話協商。

2、央行:二季度末,我國金融業機構總資產為340.43萬億元,同比增長10%,負債310.01萬億元,同比增長9.9%。其中,銀行業機構總資產309.41萬億元,同比增長9.7%,負債283.93萬億元,同比增長9.5%;證券業機構總資產9.04萬億元,同比增長14.8%,負債6.66萬億元,同比增長17.8%;保險業機構總資產21.98萬億元,同比增長12.7%,負債19.41萬億元,同比增長12.8%。

3、央行副行長范一飛:數字人民幣由指定運營機構參與運營并向公眾兌換,以廣義賬戶體系為基礎,支持銀行賬戶松耦合功能,與紙鈔和硬幣等價,具有價值特征和法償性,支持可控匿名。我們認為,數字人民幣主要定位于流通中現金,這一定位蘊含著豐富的理論內涵與政策選擇。

4、銀保監會:今年前8個月,銀行業新增人民幣貸款投放14.4萬億,同比多增2.4萬億;銀行業新計提撥備1.4萬億元,撥備余額6.5萬億元,撥備覆蓋率176.5%,具備較強的信用風險抵御能力。截至今年8月末,全國在運營網貸機構為15家,比2019年初下降99%。

5、新京報:美國財政部長姆努欽表示,財政部在周末接到提案,甲骨文作為TikTok可信賴的數據安全合規合作伙伴,代表解決美國國家安全問題。姆努欽談到的解決方案,是甲骨文作為數據合規伙伴,并不涉及之前特朗普提到的要求TikTok出售,也不涉及TikTok的核心技術轉讓。此前微軟宣布,字節跳動不會把TikTok的美國業務賣給微軟。

6、央行:周一,開展800億元7天期逆回購操作,中標利率為2.20%,當日有1000億元逆回購到期。

7、隔夜shibor報1.6070%,上漲14.30個基點。7天shibor報2.1610%,下跌0.10個基點。3個月shibor報2.6970%,漲跌持平。

股指:

最新經濟數據地產銷售高頻數據得到修復、工程機械銷量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映經濟增長動能有所恢復,預期9月份實體延續向好。社融數據中政府債券融資大增因專項債放量發行,票據融資的減少或來源于結構性存款的壓降,短期擾動持續性有限、中期信用擴張增速邊際收斂。市場面公募基金倉位回歸歷史高點附近、新發基金創歷史,北向資金近期總體凈流出,資金端略偏空。二級市場近日資金圍繞十四五規劃打造熱點,投機人氣初步回籠,考慮到此類熱點有政策預期,預計后續將逐步穩定場內人氣?傮w中期邏輯偏多,短期或震蕩。操作上建議暫時觀望。

貴金屬:

因臨近美聯儲利率決議公布時間,市場投資者已經在美聯儲政策決策公布之前調整頭寸,預計美聯儲官員屆時將會重申鴿派立場,進而支撐貴金屬走高。此外,股市對冠狀病毒疫苗研發保持樂觀預期,但投資者認為11月美國總統大選之前市場還會出現更多動蕩,這或提振對黃金的需求。本周需重點關注周四凌晨的美聯儲利率決議給市場的指引。操作上,觀望為宜。僅供參考。

能源化工

原油:

當前原油市場在此前連續大跌后,隨著利空預期以及技術性調整的逐步緩解,油價逐步轉入新一輪震蕩調整階段。當前原油基本面狀況相較于前期有所轉弱,主要受到需求轉弱的影響。美元和美股等因素目前尚未形成新一輪趨勢,對原油指引逐步轉弱。短線市場多空均無強指引,原油有望在震蕩調整中等待新一輪驅動,不排除前期大跌后的技術性反彈修正行情出現,但鑒于基本面轉弱,目前并不看好原油有效回升至前期震蕩區間高位。

LPG:

PG11合約交割期逐步臨近,基差后市大概率進一步收縮,要留意現貨強于期貨,盤面相對偏弱的可能。中長期LPG市場仍然存在看漲預期,但目前業者對冬季LPG行情預期仍維持在3600-3700附近,以此判斷,PG后市難有大行情出現。此外,進口氣成本持續低位,將繼續限制國內現貨上行空間。PG建議觀望,多單最大風險來自于基差修復。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2012收于2448元/噸,漲10元/噸,漲幅0.41%。國內瀝青現貨市場局部下滑,近期山東及周邊煉廠出貨一般,裝置開工穩定,下游持續按需接貨,庫存整體小幅增加,現貨價格繼續低位下滑。當前華東報價走弱,新單簽售一般,可交割貨源報價2320-2730元/噸,低端山東。隔夜國際油價震蕩收盤,瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱為主,期貨近期隨油價波動,原油目前高位回調,今日瀝青期貨操作上建議觀望為主。

甲醇:

甲醇主力合約MA2101收盤2086元/噸,漲68元/噸,漲幅3.37%。目前01合約期貨升水現貨150-160左右,港口現貨成交暫可,現貨受內地及進口價格走高影響再度走高,內地繼續反彈,現貨出貨一般,近期受部分裝置意外影響,供應較前期有所減少,需求維持一般。當前甲醇期貨受現貨支撐高位震蕩為主,港口現貨短線震蕩偏強,期貨堅挺走高。因期貨01依舊升水且基本面預期一般,今日甲醇操作上建議觀望,日內短線注意及時止損止盈。

乙二醇:

三四季度海外裝置集中性檢修,后期海外進口預計大幅收縮。9月仍處于傳統需求旺季,聚酯開工穩定,預計9-10月繼續去庫。新裝置中科煉化、中化泉州9月預計投產試車,預估量產在四季度。近期受宏觀及原油下跌風險影響,國內能化成本表現坍塌,預估EG仍有繼續下探風險暫時觀望。

PTA:

現貨加工費600-700區間,不支持國內開工明顯收縮,加工費仍有繼續壓縮空間,PTA產量存在再度回升預期,目前整體開工保持在8.5成偏高水平。9月份國內新鳳鳴220萬噸新裝置預計投產,9月繼續面臨高社會庫存、廠庫壓力,供需持續去庫的預期不強,近期原油下跌風險加劇,PTA存在進一步回落風險。

玻璃:

隨著貿易商和加工企業之前低價玻璃原片的逐步使用,從生產企業直接采購的數量略有小幅的減少。部分地區玻璃加工企業和房地產對新執行的現貨價格接受程度還有待提高。同時也有部分地區廠家報價繼續小幅上漲,以提振市場信心。期貨市場方面,當前盤面再度回歸貼水狀態,近期市場價格小幅上漲提振市場信心,旺季需求疊加趕工期將至,后期需求或仍趨于穩定,故操作上建議等待01價格企穩后市場布局多單入場。

純堿:

今日了解,山東海天、南方堿業裝置均在周末期間恢復開產,雖開產負荷有待提升,但分區域整體供應略有上行。據悉,當前國內純堿市場庫存持續向用戶轉移,工廠現貨持續偏緊,下游簽單按需,散單持續有成交重心上行表現。期貨市場方面,純堿價格經過快速上漲,目前價格已發酵停產帶來的利好,操作上暫不建議追高入場。

尿素:

昨日,國內現貨市場交投尚可,內需零星跟進,不過,當前港口裝卸能力依然不足,影響出口訂單發運,短線穩中調整為主。利好方面,局部農業有所采購;隨著雨季的結束,板材開工轉好;利空方面,日產長期維持高位運行態勢,當前仍將繼續恢復;工業方面開工一般,需求同比被壓縮。策略方面:關注反彈高度。

燃料油:

燃油昨日走勢相對積極,但盤中繼續受到成本端原油走勢不穩定的影響,承受著上行壓力。從基本面上講,燃料油的航運需求延續緩慢好轉,為燃油市場提供實際底部支撐,具體來看,低硫的庫存壓力仍存,且柴油弱勢也壓制低硫燃油上行,但目前高硫需求邊際轉弱,高低硫價差處于極低水平,且高硫內外盤價差也壓制內盤FU表現,市場結構上傾向利多LU,因此從策略上做多高低硫價差是機會,只是鑒于原油走勢不穩,鑒于輕倉介入,規避風險,

PP:

供應端,PP開工率升至95%附近高位,近期有200萬噸左右新裝置有投產計劃;需求端,淡季結束需求逐漸好轉,BOPP等訂單較好,塑編等改善力度有限;庫存端,庫存維持偏低水平,但近期去庫有所放緩;成本端,油價震蕩盤整,目前油制PP利潤在2200以上的高位,不過丙烯堅挺對PP有一定支撐。綜合來看雖然當下庫存偏低但是去庫存速度放緩,加之下半年有較大的擴能利空預期,01合約繼續維持長線空頭思路,以及做縮PP-LL價差的套利。

苯乙烯:

苯乙烯國內檢修偏少,石化及港口庫存處于歷史偏高水平,不過下游部分檢修裝置計劃開車,苯乙烯9月中下旬進口有下降預期,乙烯上漲推高非一體化成本,尤其是國際油價跌勢放緩,多空因素對峙,預計期貨維持5600-5900區間震蕩。

PE:

下游剛性需求仍在,進口窗口部分關閉,港口庫存較低,尤其是國際油價跌幅縮窄,期貨01合約當前位置謹慎追空,不過石化檢修利好結束,新增產能已部分投產出產品,石化庫存緩慢上升,反彈同樣動力不足,建議7400-7600區間逢高空。

農副產品

豆油:

昨日夜盤豆油主力合約維持強勢,上周USDA報告美豆舊作庫存大幅調低加美豆產量調低,導致新作庫存下降,最新的美豆優良率下調至63%,影響偏多。國內三油總庫存在184.85萬噸處于同期低位,對油脂市場存在一定支撐。上周油廠壓榨量197萬噸周比增1%,但豆油庫存小降至127萬噸周比降0.3%,集團企業采購持續,以及糧商的收儲預期,走貨預期維持高位。維持偏強觀點,密切關注集團企業的采購以及美豆主產區的天氣。

棕櫚油:

MPOB報告數據顯示8月馬棕油庫存169.9106萬噸,環比略增0.06%,維持低庫存狀態。9月1-10日馬棕油出口環比增加10%左右。國內9月到港預估50萬噸,10月到港預估50萬噸,但近期到船及卸船由于港口商檢出現遲滯,庫存仍在低位徘徊,基差堅挺。11、12月份存累庫預期。9月USDA供需報告落地,美豆單產51.9蒲式耳/英畝,需求端未調整,保留了盤面向上空間的持續性,周一作物生長報告再次調低美豆優良率至63%,CBOT美豆價格預期偏強。模擬持倉:P01趨勢多單繼續持有,P1-5正套繼續持有。

棉花:

夜盤美盤大漲2.8%創底部以來新高,農業部報告偏好、颶風再次到來以及美元下跌影響。美農業部月度報告下調全球期末庫存24萬噸,全球期末庫存消費比略下調。上周國內回調2%,弱與美盤,中美關系以及中印邊界緊張關系等影響。4月初以來主要支持因素有國內宏觀恢復、股市強勢、美元弱勢,疫苗試驗、美棉銷售、下年度全球期末庫存消費比下降、美國颶風季中。不利因素有全球疫情高位,國內C32S紗弱勢不改,中美緊張、中印邊界不確定性關系。當前短期支持因素為需求旺季到來,不利因素為新棉上市期也到來,1月面臨賣保盤壓力。同時也受美元、股市調整等影響。美指多頭延續關注66.5-68阻力帶。

操作:1月合約12500上回調輕倉尋短線多參與,隔夜持倉止損在12400以下,參考止盈13300左右。

雞蛋:

短線看,目前需求基本收尾,后期逐步轉淡,同時產蛋率恢復疊加產量較大,行情或偏弱運行,后期關注淘汰雞淘汰力度及產量變化,同時關注10合約關注回調做空機會以及底部3200點支撐。

玉米:

臺風后,玉米減產定局,市場看漲心態再次觸發。目前臺風導致的減產,加劇未來缺口預期,且優質糧產量下降,未來天氣還存變數。其次近期市場傳言臨儲拍賣糧要延期出庫,短期供應壓力減弱,期現貨市場均或走強。雖然替代,進口一直威脅著國內市場,但是玉米自身供需矛盾更突出。整體而言短期玉米期價走強預期強,多單可繼續持有。

蘋果:

現貨方面,庫存富士價格上漲,走貨速度加快。早熟蘋果口感一般,山東紅將軍即將大量上市,目前開秤價遠低于去年同期。南方柑橘經調研質量優于去年,產量未受洪水影響。在整體消費及需求偏低水平的情況下,前期的富士開秤及柑橘收購價格均預期低于往年同期。操作方面,臨近限倉,盤面減倉,波動幅度較大,資金面預期繼續推動上行,待盤面減倉后再次建立AP10空單。

天膠:

滬膠消費企穩反彈,短線以關注震蕩整理為主;久嬲w變化不大,橡膠下游目前出口需求改善。但是供應面已經正常生產,加上青島區外現貨高庫存狀況仍在加重,因此供應上的利空邏輯有所增強。目前短線資金快速撤退,可見短線大漲的邏輯并不充分。當前以調整回調思路對待,趨勢上仍關注底部抬升思路,接下來多單策略以關注回調中長期均線加倉戰術為主,基本面主要關注產區的氣候因素影響。

黑色有色

滬銅:

安泰科數據,冶煉廠8月精煉銅產量同比下降1.7%,至72.55萬噸。同時表示,考慮到銅精礦加工費仍處于相對較低水平,F貨方面,上海電解銅現貨成交在52250噸附近,對當月報價升水110元/噸左右,昨日有色整體走勢偏強,而現貨市場成交走差,下游普遍持官觀望態度,午后滬銅期指沖高回落,需求疲弱或短時間內牽制銅價走強,整體看銅價維持高位震蕩格局;久嫔,國內需求或面臨不旺局面,銅價有回調風險,但海外庫存持續下降,低庫存的支撐仍強。但由于價格較高,10月或出現旺季不旺,銅價維持高位震蕩為主。

滬鋅:

據SMM調研,鋅錠社會庫存為15.40萬噸,較9月4日下降2.44萬噸。受庫存大幅下降提振,近兩日鋅價在本月持續下挫后止跌,連續第二日大幅反彈,F貨方面,上海地區普通鋅成交在19920元/噸附近,對9月報升水110元左右,今日拿貨情緒一般,暫時以觀望為主,貿易市場處于長單缺口的牽制,部分貿易商拿貨情緒好,加之上海庫存較低,上,F貨升水持續走高。當前消費進入傳統旺季節奏,電網及基建訂單重新回歸;隨后而來的博弈點應該是冶煉提產是否能滿足下游需求,即四季度缺口是否會超預期。當前宏觀面較為平靜,國內外流動性依然比較寬裕,支撐各類資產價格,因此預計鋅價短時間仍有走強可能。

雙焦:

焦炭需求旺盛,但鋼廠利潤較低,近期已有減產動作。焦炭部分地區第二輪提漲落地。因煉焦利潤快速增長,要注意焦炭表外供應增加的擾動。國產焦煤若產量持續下行,焦煤有買入價值,四季度可能有趨勢上漲行情,反向支撐焦炭價格。近期山西多地出文件將于10月底去4.3米焦爐,結合焦炭產能投放進度來看,焦炭緊平衡將延續,焦化廠低庫存成為多頭做多底氣,但考慮鋼廠利潤,近期鋼材需求不及預期,焦炭高位持續上漲動力缺乏。

鋼礦:

中期來看,鐵礦供需緊平衡轉向平衡,并可能出現逐步累庫。鋼材供需兩旺,價格將受成本推升。短期,鋼材消費恢復較慢,鋼材現貨價格承壓,盤面價格受壓制。鐵礦供需基本面出現寬松,港口庫存增加疊加壓港緩解,且環保政策下半年將持續影響鐵礦的需求;但盤面基差較大,結構性利多。9月中下旬關注鋼廠鐵礦備貨,以及成材終端備貨的力度,可能會成為盤面下跌的阻力,甚至導致盤面在實際需求到來之前走出一波價格回升。

 

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