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晨會紀要

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招金期貨晨會紀要(20200916)

宏觀股指

宏觀經濟:

1、《求是》:要發揮中醫藥在重大疫病防治中的作用,推動中西醫藥相互補充、協調發展。要加大衛生健康領域科技投入,發揮新型舉國體制的優勢,集中力量開展核心技術攻關,持續加大重大疫病防治經費投入,加快補齊我國在生命科學、生物技術、醫藥衛生、醫療設備等領域的短板。

2、中國經濟網:近期,部分銀行公告表示,對部分理財產品實施強制性清退,引起了市場和投資者的關注。分析人士稱,雖然資管新規過渡期延長至2021年底,理財凈值化正在加速推進,但不合規范的存量理財產品依然很大,銀行正在清理。此外,理財成本收益倒掛也是銀行提前終止存量產品的原因之一!

3、馬云:數字化以前只是讓一些企業活得更好,而今天是企業活下去的關鍵。數字化的進程本來可能需要30-50年才能完成,現在卻被大大地加速了,這個過程很可能縮短到10-20年。在所有我們面臨的不確定當中,數字化是我們現在最確定的巨大機遇。

4、央行:8月末,央行外匯占款211684.91億元,環比減少38.3億元,連續第七個月減少。

5、國務院關稅稅則委員會:公布對美加征關稅商品第一次排除延期清單,對《國務院關稅稅則委員會關于第一批對美加征關稅商品第一次排除清單的公告》中的16項商品,排除期限延長一年,自2020年9月17日至2021年9月16日,繼續不加征我為反制美301措施所加征的關稅。

6、央行:周二,開展6000億元1年期MLF操作,中標利率2.95%。當日有1700億元逆回購到期。

7、隔夜shibor報1.7310%,上漲12.40個基點。7天shibor報2.1330%,下跌2.80個基點。3個月shibor報2.6960%,下跌0.10個基點。

股指:

最新經濟數據地產銷售高頻數據得到修復、工程機械銷量保持高增速、PPI和CPI剪刀差收窄,反映經濟增長動能有所恢復,預期9月份實體延續向好。社融數據中政府債券融資大增因專項債放量發行,票據融資的減少或來源于結構性存款的壓降,短期擾動持續性有限、中期信用擴張增速邊際收斂。市場面公募基金倉位回歸歷史高點附近、新發基金創歷史,北向資金近期多反復,資金端略偏空。二級市場近日資金圍繞十四五規劃打造熱點,投機人氣初步回籠,考慮到此類熱點有政策預期,預計后續將逐步穩定場內人氣?傮w中期邏輯偏多,短期或震蕩。操作上建議暫時觀望。

貴金屬:

臨近美聯儲議息會議,美元大幅回升,美債收益率和美股均出現上漲,或預示美聯儲不會如預期那么鴿派,金價承壓下行。但是,近期中美等地緣政治問題尚未得到解決,則會支撐市場避險需求。故多空因素影響下,或使貴金屬偏震蕩。操作上,觀望為宜。

能源化工

原油:

隔夜原油上漲目前并未看到突發性利好推動,反彈走勢目前以反彈修復來看待。短線原油市場雖然存在利好消息,但整體表現偏弱。原油基本面形勢在轉弱,主要表現在需求端。在供需形勢轉弱的背景下,目前不看好原油的整體反彈幅度,在沒有突發利好的刺激下,預計很難回到前期震蕩區間高位。當前原油趨勢性行情仍然以震蕩來看待,原油市場仍然缺乏有效的指引和驅動。

LPG:

PG11合約交割期逐步臨近,基差后市大概率進一步收縮,要留意現貨強于期貨,盤面相對偏弱的可能。中長期LPG市場雖然存在看漲預期,但目前業者對冬季LPG行情預期仍然偏謹慎,而且進口氣成本仍然偏低,進口氣與國產氣價格倒掛,將持續壓制國產氣價格上行空間。當前PG多空兩方面均存在較大不確定性,PG操作上目前建議觀望。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2012收于2384元/噸,跌42元/噸,跌幅1.73%。國內瀝青現貨市場穩定為主,近期山東及周邊煉廠出貨一般,裝置開工穩定,下游持續按需接貨,庫存整體小幅增加,現貨價格偏弱震蕩。當前華東報價走弱,新單簽售一般,可交割貨源報價2320-2730元/噸,低端山東。隔夜國際油價大幅走高,但瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱為主,期貨近期隨油價波動,原油目前高位回調,今日瀝青期貨操作上建議觀望為主。

甲醇:

甲醇主力合約MA2101收盤2082元/噸,漲0元/噸,漲幅0%。目前01合約期貨升水現貨120-130左右,港口現貨成交暫可,現貨受內地及進口價格走高影響高位震蕩,內地繼續反彈,現貨出貨一般,近期受部分裝置意外影響,供應較前期有所減少,需求維持一般。當前甲醇期貨受現貨支撐高位震蕩為主,港口現貨短線震蕩偏強,期貨堅挺走高。因期貨01依舊升水且基本面預期一般,今日甲醇操作上建議觀望,日內短線注意及時止損止盈。

苯乙烯:

苯乙烯國內檢修偏少,石化及港口庫存處于歷史偏高水平,不過下游部分檢修裝置計劃開車,苯乙烯9月中下旬進口有下降預期,乙烯上漲推高非一體化成本,尤其是國際油價跌勢放緩,多空因素對峙,預計期貨維持5600-5900區間震蕩。

PE:

下游剛性需求仍在,進口窗口部分關閉,港口庫存較低,尤其是國際油價跌幅縮窄,期貨01合約當前位置謹慎追空,不過石化檢修利好結束,新增產能已部分投產出產品,石化庫存緩慢上升,反彈同樣動力不足,建議7400-7600區間逢高空。

PP:

供應端,PP開工率升至95%附近高位,近期有200萬噸左右新裝置有投產計劃;需求端,淡季結束需求逐漸好轉,BOPP等訂單較好,塑編等改善力度有限;庫存端,庫存維持偏低水平,但近期去庫有所放緩;成本端,油價及丙烯大漲,目前油制PP利潤在2200以上的高位,有較大修復空間。綜合來看雖然當下庫存偏低但是去庫存速度放緩,加之下半年有較大的擴能利空預期,01合約繼續維持長線空頭思路,以及做縮PP-LL價差的套利。

純堿:

近期山東海天、南方堿業裝置均在周末期間恢復開產,雖開產負荷有待提升,但分區域整體供應略有上行。據悉,當前國內純堿市場庫存持續向用戶轉移,工廠現貨持續偏緊,下游簽單按需,散單持續有成交重心上行表現。期貨市場方面,純堿價格近期快速下滑,前期價格炒作意圖明顯,操作上建議謹慎觀望為主。

玻璃:

近期玻璃現貨市場總體走勢一般,大部分生產企業以增加出庫和回籠資金為主。近兩天沙河地區生產企業出庫速度環比略有加快,主要是部分廠家的營銷政策有所調整。昨天部分華東地區生產企業召開小范圍市場協調會議,并無明顯的會議協調結果。期貨市場方面,當前盤面再度回歸貼水狀態,近期市場價格小幅上漲提振市場信心,旺季需求疊加趕工期將至,后期需求或仍趨于穩定,故操作上建議等待01價格企穩后市場布局多單入場。

天膠:

滬膠偏強震蕩,但是資金表現為減倉流出,因此短線以關注震蕩整理為主;久嬲w變化不大,橡膠下游目前出口需求改善。但是供應面已經正常生產,加上青島區外現貨高庫存狀況仍在加重,因此供應上的利空邏輯有所增強。目前短線資金快速撤退,可見短線大漲的邏輯并不充分。當前以調整回調思路對待,趨勢上仍關注底部抬升思路,接下來多單策略以關注回調中長期均線加倉戰術為主,此外短期時間需注意云南疫情防控影響,或影響原料供應。

乙二醇:

三四季度海外裝置集中性檢修,后期海外進口預計大幅收縮。9月仍處于傳統需求旺季,聚酯開工穩定,預計9-10月繼續去庫。新裝置中科煉化、中化泉州9月預計投產試車,預估量產在四季度。近期受宏觀及原油下跌風險影響,國內能化成本表現坍塌,預估EG仍有繼續下探風險暫時觀望。

PTA:

現貨加工費600-700區間,不支持國內開工明顯收縮,加工費仍有繼續壓縮空間,PTA產量存在再度回升預期,目前整體開工保持在8.5成偏高水平。9月份國內新鳳鳴220萬噸新裝置預計投產,9月繼續面臨高社會庫存、廠庫壓力,供需持續去庫的預期不強。原油目前仍存在進一步下跌風險,TA可能跟隨成本繼續回落。

燃料油:

昨日原油受美股漲勢以及墨西哥灣颶風推動短線反彈,但難以扭轉基本面弱勢前景,對燃油市場暫不看有形成長線上行驅動邏輯,仍需注意二次回調帶來的風險。從高低硫盤面走勢可見,高低硫強弱態勢確在邊際性轉換,只是高硫供應偏緊的基調不錯,而低硫燃油需求持續緩慢恢復,但上方還有低迷的柴油壓制,因此短時間大幅拉寬高低硫價差還需要時間。策略上看,繼續保持多高低硫價差,亦可輕倉布局高低硫單邊遠月多單。

尿素:

昨日,國內現貨市場交投尚可,農需有所跟進,不過,當前港口裝卸能力依然不足,影響出口訂單發運,短線穩中調整為主。利好方面,局部農業有所采購;隨著雨季的結束,板材開工轉好;利空方面,日產長期維持高位運行態勢,當前仍將繼續恢復;工業方面開工一般,需求同比被壓縮。策略方面:關注反彈高度。 

農副產品

棕櫚油:

MPOB報告數據顯示8月馬棕油庫存169.9106萬噸,環比略增0.06%,維持低庫存狀態。9月1-10日馬棕油出口環比增加10%左右。國內9月到港預估50萬噸,10月到港預估50萬噸,但近期到船及卸船由于港口商檢出現遲滯,庫存仍在低位徘徊,基差堅挺。11、12月份存累庫預期。9月USDA供需報告落地,美豆單產51.9蒲式耳/英畝,需求端未調整,保留了盤面向上空間的持續性。周一作物生長報告繼續下調美豆優良率至63%。模擬持倉:P01單邊多單繼續持有,P1-5正套繼續持有。

棉花:

美盤收跌,颶風減弱為一級,市場擔憂下降。此前一天大漲因擔憂颶風以及美元下跌股市上漲。4月初以來主要支持因素有國內宏觀恢復、股市強勢、美元弱勢,疫苗試驗、美棉銷售、下年度全球期末庫存消費比下降、美國颶風季中。不利因素有全球疫情高位,國內C32S紗弱勢不改,中美緊張、中印邊界不確定性關系。當前短期支持因素為需求旺季到來,不利因素為新棉上市期也到來,同時美元、股市震蕩等。國內下游需求改善仍不明顯,相對外強內弱。美指多頭延續關注66.5-68阻力帶。

操作:1月合約12500上回調輕倉尋短線多參與,隔夜持倉止損在12400以下,參考止盈13300。

豆油:

昨日夜盤豆油主力合約震蕩調整為主。上周USDA報告美豆舊作庫存大幅調低加美豆產量調低,導致新作庫存下降,最新的美豆優良率下調至63%,影響偏多。國內三油總庫存在184.85萬噸處于同期低位,對油脂市場存在一定支撐。上周油廠壓榨量197萬噸周比增1%,但豆油庫存小降至127萬噸周比降0.3%,集團企業采購持續,以及收儲預期,走貨預期維持高位。維持偏強觀點,密切關注集團企業的采購以及美豆主產區的天氣。

蘋果:

現貨方面,庫存富士價格上漲,走貨速度加快。早熟蘋果口感一般,山東紅將軍即將大量上市,目前開秤價遠低于去年同期。南方柑橘經調研質量優于去年,產量未受洪水影響。在整體消費及需求偏低水平的情況下,前期的富士開秤及柑橘收購價格均預期低于往年同期。操作方面,臨近限倉,盤面減倉,波動幅度較大,資金面預期繼續推動上行,待盤面減倉后再次建立AP10空單。 

雞蛋:

短線看,目前需求基本收尾,后期逐步轉淡,同時產蛋率恢復疊加產量較大,行情或偏弱運行,后期關注淘汰雞淘汰力度及產量變化,同時關注10、11合約回調做空機會以及底部3200點支撐。

玉米:

臺風導致的減產,加劇未來缺口預期,且優質糧產量下降。雖然替代,進口一直威脅著國內市場,但是玉米自身供需矛盾更突出。整體而言長期玉米期價走強預期不變,但短期受基差修復期價或面臨回調。后期關注因素天氣不利變化對玉米單產形成的進一步損害,新糧上市賣壓與農戶惜售,各方搶糧間的博弈,以及四季度21年一二季度,需求的進一步擴大。操作上暫時觀望。

黑色有色

雙焦:

焦炭需求旺盛,但鋼廠利潤較低,近期已有減產動作。焦炭部分地區第二輪提漲落地。因煉焦利潤快速增長,要注意焦炭表外供應增加的擾動。國產焦煤若產量持續下行,焦煤有買入價值,四季度可能有趨勢上漲行情,反向支撐焦炭價格。近期山西多地出文件將于10月底去4.3米焦爐,結合焦炭產能投放進度來看,焦炭緊平衡將延續,焦化廠低庫存成為多頭做多底氣,但考慮鋼廠利潤,近期鋼材需求不及預期,焦炭高位持續上漲動力缺乏。

鋼礦:

中期來看,鐵礦供需緊平衡轉向平衡,并可能出現逐步累庫。鋼材供需兩旺,價格將受成本推升。短期,鋼材消費恢復較慢,鋼材現貨價格承壓,盤面價格受壓制。鐵礦供需基本面出現寬松,港口庫存增加疊加壓港緩解,且環保政策下半年將持續影響鐵礦的需求;但盤面基差較大,結構性利多。9月中下旬關注鋼廠鐵礦備貨,以及成材終端備貨的力度,可能會成為盤面下跌的阻力,甚至導致盤面在實際需求到來之前走出一波價格回升。

動力煤:

產地方面,陜西將于9月14-30日開展煤礦安全專項整治3年行動及專項攻堅行動第2輪檢查督查工作,榆林地區供應或逐步受限,受此影響,下游電廠及化工廠備貨積極性較高,區域內在產礦出貨相對順暢。港口方面,整體看漲情緒仍偏強,煤價維持漲勢。受前期去庫進程較快影響,當前個別大型電企庫存水平偏低,招標采購需求釋放,市場情緒受此提振,貿易商看漲情緒增強,甚至捂貨惜售,主流報價繼續上漲,現Q5500報580-590元,Q5000報517-525元。短期內期價漲勢難改,上方或仍有空間。

滬銅:

統計局公布房地產數據,1-8月份土地購置面積及新屋開工面積同比均有所下降,數據不及預期,F貨方面,上海電解銅現貨成交在52150噸附近,對當月報價升水110元/噸左右,昨日有色整體走勢偏強,下游消費不佳市場出貨困難。明日換月后,市場關注焦點逐漸轉向國慶長假前的備貨態勢,以及長單的交付狀態,預計升水仍將逐步顯現穩中趨升狀態;久嫔,國內需求或面臨不旺局面,銅價有回調風險,但海外庫存持續下降,低庫存的支撐仍強。但由于價格較高,10月或出現旺季不旺,銅價維持高位震蕩為主。

滬鋅:

消息方面,能源局發布數據顯示,8月份全社會用電量同比增長7.7%,F貨方面,上海地區普通鋅成交在19920元/噸附近,現貨鋅價延續反彈,下游拿貨情緒一般,貿易市場由于長單缺口的牽制,部分貿易商拿貨情緒好,加之上海庫存較低,現貨升水持續走高。當前消費進入傳統旺季節奏,電網及基建訂單重新回歸;隨后而來的博弈點應該是冶煉提產是否能滿足下游需求,即四季度缺口是否會超預期。當前宏觀面較為平靜,國內外流動性依然比較寬裕,支撐各類資產價格,因此預計鋅價短時間仍有走強可能。


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