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晨會紀要

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招金期貨晨會紀要(20200918)

宏觀股指

宏觀經濟:

1、商務部:1-8月,我國對外非金融類直接投資4804.5億元,同比下降2.6%。對外承包工程新簽合同額9469.4億元,同比增長7.3%;完成營業額5581.1億元,同比下降10.2%。對外勞務合作派出各類勞務人員18.3萬人,8月末在外各類勞務人員64.4萬人。

2、SWIFT8月,在基于金額統計的全球支付貨幣排名中,人民幣繼續保持全球第五大活躍貨幣的位置。從比例來看,人民幣全球支付占比由7月的1.86%升至1.91%;從金額來看,人民幣支付金額較7月降低了8.33%,同期全球所有貨幣支付金額總體減少了10.30%。

3、農業農村部:將支持各地大力推進高標準農田,確保2020年全國建成8億畝高標準農田,同時會同相關部門統籌退化耕地治理、東北黑土地保護利用、東北黑土地保護性耕作行動等工作,加強東北黑土地、酸化耕地、鹽堿化耕地“三片地”退化耕地治理,形成加強耕地質量保護與提升合力。

4、央行:周四,開展1100億元7天期逆回購操作,當日有1400億元逆回購和2000億元MLF到期。

5、隔夜shibor1.7690%,上漲36.5個基點。7shibor2.1990%,上漲1.40個基點。3個月shibor2.6860%,下跌0.20個基點。

股指:

8月份經濟數據顯示地產剛需托底、投機屬性得到擠壓,基建尚未完全走出自然災害的擾動,制造業隨PPI回升有所改善,消費端汽車托底作用減弱但升級消費嶄露頭角,總體經濟面向好預期不變。社融數據中政府債券融資大增因專項債放量發行,票據融資的減少或來源于結構性存款的壓降,短期擾動持續性有限、中期信用擴張增速邊際收斂。經濟面估值支撐加強,但資金面支撐減弱。市場面新發基金增速高位下降,北向資金近期多反復,資金端偏中性。二級市場上近日熱點對指數拉動不明顯,隨著昨日熱點的分化,短線或有轉弱?傮w中期邏輯偏多,短期或震蕩,日內大概率震蕩走弱。操作上建議暫時觀望。

貴金屬:

隔夜現貨黃金跌近15美元,創近半個月來最大跌幅,因美聯儲議息靴子落地,且美聯儲未就貨幣刺激政策給出任何新的具體措施,導致市場做多情緒降低。從持倉上看,截止917日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量1246.99噸,較上一交易日減少0.58噸,亦表明多頭氛圍減弱,但由于美聯儲點陣圖顯示維持現有低利率到2023年,故貨幣寬松及疫情尚未結束的環境下,維持長期或多邏輯,中短期或偏震蕩。操作上,觀望為宜。

能源化工

原油:

原油短線利好接連涌現推動原油連續反彈,但反彈走勢仍然缺乏必要的基本面支撐,所以,短線反彈仍以超跌修復來看待。疫情形勢的不確定以及中短期季節性需求轉弱,仍將整體施壓原油盤面。在供需形勢轉弱的背景下,目前不看好原油的整體反彈幅度,在沒有突發利好的刺激下,預計很難回到前期震蕩區間高位。當前原油趨勢性行情仍然以震蕩來看待,原油市場仍然缺乏有效的指引和驅動。

LPG

PG11合約交割期逐步臨近,基差后市大概率進一步收縮,要留意現貨強于期貨,盤面相對偏弱的可能。中長期LPG市場雖然存在看漲預期,但目前業者對冬季LPG行情預期仍然偏謹慎,而且進口氣成本仍然偏低,進口氣與國產氣價格倒掛,將持續壓制國產氣價格上行空間。當前PG多空兩方面均存在較大不確定性,PG操作上目前建議觀望。

乙二醇:

三四季度海外裝置集中性檢修,后期海外進口預計繼續收縮。9月仍處于傳統需求旺季,聚酯開工穩定,預計9月繼續去庫。新裝置中科煉化、中化泉州9月預計投產試車,預估量產在四季度。四季度為傳統需求淡季,89月聚酯利潤表現持續虧損并且長絲旺季累庫,10月份聚酯需求存在下滑風險。中短線暫時觀望,關注下方成本支撐。

瀝青:

瀝青期貨主力合約bu2012收于2432/噸,跌8/噸,跌幅0.33%。國內瀝青現貨市場暫時穩定,近期山東及周邊煉廠出貨一般,裝置開工穩定,下游持續按需接貨,庫存整體小幅增加,現貨價格偏弱震蕩。當前華東報價走弱,新單簽售一般,可交割貨源報價2300-2700/噸,低端山東。隔夜國際油價繼續走高,但瀝青基本面表現一般,現貨價格震蕩偏弱為主,期貨近期隨油價波動,原油目前高位回調,今日瀝青期貨操作上建議觀望為主。

PTA

9月底國內新鳳鳴220萬噸新裝置準備投產,9月繼續面臨高社會庫存、廠庫壓力,供需持續去庫的預期不強,加工費仍有繼續壓縮空間,9月部分檢修不及預期,PTA產量存在再度回升預期,整體開工保持在8.5成偏高水平。四季度需求存在淡季下滑風險,同時原油仍存在進一步下跌風險,TA可能跟隨成本繼續回落。

PP

供應端,PP開工率升至95%附近高位,近期有200萬噸左右新裝置有投產計劃;需求端,淡季結束需求逐漸啟動,階段性補庫明顯,加之PP粒料對粉料替代增強,成交好轉;庫存端,庫存維持正常水平,壓力暫未體現;成本端,油價及丙烯大漲,成本支撐強勁,目前油制PP利潤及PP-3MA均在在2000以上的高位。綜合來看前期連續大跌后看空情緒得到釋放,近期階段性補庫增多,加之油價及丙烯成本支撐強勁,拉絲比例偏低,短期內PP下跌驅動有限,建議暫時觀望,后期尋找機會再次布局空單。

苯乙烯:

苯乙烯國內檢修偏少,石化及港口庫存處于歷史偏高水平,不過石化庫存連續下降,國際原油及乙烯上漲推高非一體化成本,多空因素對峙,預計期貨維持5600-5900區間震蕩。

PE

國際油價大漲,下游剛性需求仍在,進口窗口部分關閉,港口庫存較低,刺激期貨01合約反彈,不過石化檢修利好結束,新增產能利空漸顯,石化庫存緩慢上升,待原油利好釋放以后,建議7500-7700區間逢高空。

甲醇:

甲醇主力合約MA2101收盤2067/噸,跌23/噸,跌幅1.1%。目前01合約期貨升水現貨100-110左右,港口現貨成交暫可,現貨受內地及進口價格走高影響高位震蕩,內地繼續反彈,現貨出貨一般,近期受部分裝置意外影響,供應較前期有所減少,需求維持一般。當前甲醇期貨受現貨支撐高位震蕩為主,港口現貨短線震蕩偏強,期貨堅挺走高。因期貨01依舊升水且基本面預期一般,今日甲醇操作上建議觀望,日內短線注意及時止損止盈。

純堿:

近期山東海天、南方堿業裝置均在周末期間恢復開產,雖開產負荷有待提升,但分區域整體供應略有上行。據悉,當前國內純堿市場庫存持續向用戶轉移,工廠現貨持續偏緊,下游簽單按需,散單持續有成交重心上行表現。期貨市場方面,純堿價格近期快速下滑,前期價格炒作意圖明顯,操作上建議謹慎觀望為主。

玻璃:

近期玻璃現貨市場總體走勢一般,生產企業出庫壓力逐漸增加,行業庫存環比有所上漲?傮w看目前貿易商和加工企業從生產企業直接拿貨的意愿逐步減弱,基本以按需采購為主,同時加大了自身原片庫存的出庫速度。期貨市場方面,當前盤面再度回歸貼水狀態,近期市場價格小幅上漲提振市場信心,旺季需求疊加趕工期將至,后期需求或仍趨于穩定,故操作上建議等待01價格企穩后市場布局多單入場。

燃料油:

昨日歐佩克+會議上傳出強勢利多原油的護盤言論,原油從跌勢中翻盤上漲,維持燃料油也積極跟漲,但仍需注意目前的原油反彈缺乏基本面的支撐,暫不看持續上行驅動。從燃油基本面最新情況看,航運市場需求仍未給低硫燃油帶來足夠的支撐,關鍵在于上方低迷船柴的壓制,以及現貨高庫存的壓力,不過目前低硫從供應端壓力緩和,基本面逐步好轉的趨勢不變。高硫方面,前期亞太供不應求的的基調不錯,但其需求邊際性轉弱,基本面前景由強轉弱,且目前內外盤高硫價差高位,壓制內盤FU表現。從策略上分析,繼續支持持有前期的遠月低硫多單,以及做多高低硫價差的策略。

天膠:

晚盤滬膠主力震蕩企穩,近期因缺乏量能支撐,盤面仍趨向調整為主;久嬲w變化不大,橡膠下游目前出口需求改善。原料價格仍表現偏強,而當下正進入到供應旺季,疊加青島地區的去庫存壓力,因此供應上的利空邏輯會打壓短線沖高力度。當前以調整震蕩思路對待,趨勢上仍關注底部抬升思路,接下來多單策略等待低位機會,下方關注12200-12300點區間的支撐,短期受宏觀情緒影響擺動較大,輕倉參與為宜。

尿素:

昨日,國內現貨市場整體持穩,農需有所跟進,不過,當前港口裝卸能力依然不足,影響出口訂單發運,短線穩中調整為主。利好方面,局部農業有所采購;隨著雨季的結束,板材開工轉好;利空方面,日產長期維持高位運行態勢,當前仍將繼續恢復;工業方面開工一般,需求同比被壓縮;下旬企業面臨收款,現貨價格難漲。策略方面:建議區間操作為主。

農副產品

棕櫚油:

MPOB報告數據顯示8月馬棕油庫存169.9106萬噸,環比略增0.06%,維持低庫存狀態。91-15日馬棕油出口環比增加12%左右。國內9月到港預估50萬噸,10月到港預估50萬噸,但近期到船及卸船由于港口商檢出現遲滯,庫存仍在低位徘徊,基差堅挺。11、12月份存累庫預期。9USDA供需報告落地,美豆單產51.9蒲式耳/英畝,需求端未調整,保留了盤面向上空間的持續性。周一作物生長報告繼續下調美豆優良率至63%,CBOT美豆價格偏強。模擬持倉:P01單邊多單繼續持有,P1-5正套繼續持有。

豆油:

昨日夜盤三油維持強勢。上周USDA報告美豆舊作庫存大幅調低加美豆產量調低,導致新作庫存下降,最新的美豆優良率下調至63%。國內三油總庫存在184.85萬噸處于同期低位,對油脂市場存在一定支撐。上周油廠壓榨量197萬噸周比增1%,但豆油庫存小降至127萬噸周比降0.3%,集團企業采購持續,以及糧收儲預期,走貨預期維持高位。維持偏強觀點,密切關注集團企業的采購以及美豆主產區的天氣。

蘋果:

現貨方面,庫存富士價格上漲,走貨速度加快。早熟蘋果口感一般,山東紅將軍大量上市,目前開秤價遠低于去年同期。南方柑橘經調研質量優于去年,產量未受洪水影響。在整體消費及需求偏低水平的情況下,前期的富士開秤及柑橘收購價格均預期低于往年同期。操作方面,臨近限倉,盤面減倉,波動幅度較大,持倉下降之后,盤面弱勢下行,AP10關注6400-6500區間支撐,注意獲利保護。

棉花:

美盤收跌,颶風影響緩解。此前周一大漲因擔憂颶風以及美元下跌股市上漲。4月初以來主要支持因素有國內宏觀恢復、股市強勢、美元弱勢,疫苗試驗、美棉銷售、下年度全球期末庫存消費比下降、美國颶風季中。不利因素有全球疫情高位,國內C32S紗弱勢不改,中美緊張、中印邊界不確定性關系。當前短期支持因素為需求旺季到來,不利因素為新棉上市期也到來,同時美元、股市震蕩等。國內下游需求改善仍不明顯,相對外強內弱。國內疆棉受美國可能禁令影響以及目前反映新棉質量較好,這會增大1月套保壓力,其基差目前應該難以持續在負值區間。美指多頭延續關注66.5-68阻力帶。1月合約12500上回調輕倉尋短線多參與,隔夜持倉止損在12400以下,參考止盈13300。

雞蛋:

短線看,目前需求基本收尾,后期逐步轉淡,同時產蛋率恢復疊加產量較大,行情或偏弱運行,后期關注淘汰雞淘汰力度及產量變化,同時關注10、11合約回調做空機會以及底部3200點支撐。

玉米:

臺風導致的減產,加劇未來缺口預期,且優質糧產量下降。雖然替代,進口一直威脅著國內市場,但是玉米自身供需矛盾更突出。整體而言長期玉米期價走強預期不變,但短期受基差修復期價或面臨回調。后期關注因素天氣不利變化對玉米單產形成的進一步損害,新糧上市賣壓與農戶惜售,各方搶糧間的博弈,以及四季度21年一二季度,需求的進一步擴大。操作上暫時觀望。

黑色有色

鋼礦:

中期來看,國內鐵礦供需緊平衡轉向平衡,并可能出現逐步累庫;變數在于國外復產的進度,若復產較快,可能會引發到國內的鐵礦較少,進而導致國內的供需再度轉為緊平衡;同時,鐵礦的高基差給予了其較高的價格彈性。鋼材消費旺季仍值得期待,但是短期恢復較慢,現貨承壓,期貨受壓制明顯。9月下旬關注鋼廠鐵礦備貨,以及成材終端備貨的力度,可能會成為盤面下跌的阻力,甚至導致盤面在實際需求到來之前走出一波價格回升。

雙焦:

焦炭需求旺盛,但鋼廠利潤較低,近期已有減產動作。焦炭部分地區第二輪提漲落地。因煉焦利潤快速增長,要注意焦炭表外供應增加的擾動。國產焦煤若產量持續下行,焦煤有買入價值,四季度可能有趨勢上漲行情,反向支撐焦炭價格。近期山西多地出文件將于10月底去4.3米焦爐,結合焦炭產能投放進度來看,焦炭緊平衡將延續,焦化廠低庫存成為多頭做多底氣,但考慮鋼廠利潤,近期鋼材需求不及預期,焦炭高位持續上漲動力缺乏。

動力煤:

產地方面,榆林地區煤礦安檢逐漸升級,個別礦產能釋放受限,而區域內在產礦整體銷售情況良好,礦上庫存低位運行,區域內部分礦煤價漲5-43元;因近期下游需求較好,鄂爾多斯地區銷售情況良好,公路日銷量徘徊在113萬噸左右,而供應相對偏緊,區域內煤價延續漲勢。港口方面,隨煤價漲至高位,市場上對快速上漲煤價接受度降低,下游實際采購需求不強,成交較少。近日市場傳出有關進口額度的消息,對市場情緒打擊較大,買賣雙方觀望情緒增強,等待政策明朗,FQ5500主流報價590-595元,Q5000報價527-535元。期價漲勢繼續,短期內在相對高位震蕩。

滬銅:

中國8月精煉銅產量為89.4萬噸,同比增長9.7%;1-8月份累計產量同比增長4.9%652.7萬噸。中國8月銅材產量為194.9萬噸,同比增長20.1%;1-8月份銅材產量同比增長12.2%1376.2萬噸,F貨方面,上海電解銅現貨成交在51450噸附近,對當月報價升水50/噸左右,昨日有色整體走弱,滬銅升水也鎖下調,但升水50下方挺價意愿明顯。市場關注焦點逐漸轉向國慶長假前的備貨態勢,以及長單的交付狀態,預計升水仍將逐步顯現穩中趨升狀態;久嫔,國內需求或面臨不旺局面,銅價有回調風險,但海外庫存持續下降,低庫存的支撐仍強。但由于價格較高,10月或出現旺季不旺,銅價維持高位震蕩為主。

滬鋅:

滬鋅連續兩日下跌后,昨天夜盤迎來反彈,滬鋅主力增倉上行,重新挑戰2萬元關口,F貨方面,上海地區普通鋅成交在20130/噸附近,現貨鋅價高位回落,下游今日拿貨情緒回暖,臨近長單結束,市場高升水積極出貨,現貨升水存在短期見頂的跡象。當前消費進入傳統旺季節奏,電網及基建訂單重新回歸;隨后而來的博弈點應該是冶煉提產是否能滿足下游需求,即四季度缺口是否會超預期。當前宏觀面較為平靜,國內外流動性依然比較寬裕,支撐各類資產價格,因此預計鋅價短時間仍有走強可能。


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